韩束、一叶子、红色小象的母公司，上海上美化妆品股份有限公司(以下简称“上美集团”)准备赴港上市。

在国产护肤品行业中，上美集团的上市计划可谓“早起晚至”。作为老牌国货，与上美集团同时期的丸美股份、御泥坊母公司水羊股份、珀莱雅均已登陆A股；薇诺娜母公司贝泰妮成立时间较晚，目前也已上市。

从品牌创立初期，上美集团就十分注重营销，这也给公司带来一些隐患。

昔日“第一微商”

冲击“港股国货美妆第一股”

2022年1月17日，上美集团正式向港交所提交招股书，冲击“港股国货美妆第一股”。

招股书披露，2019年、2020年及2021年前三季度(报告期)，上美集团分别实现收入28.74亿元、33.82亿元、25.96亿元；经调整利润分别为1.14亿元、2.65亿元、2.85亿元。

目前公司实行多品牌战略，支撑公司业绩的主要品牌为韩束、一叶子、红色小象。在报告期内，这三个品牌合共贡献了公司总收益的86.6%、91.8%及91.1%。其中韩束占比最高，2021年前三季度其占比已上升至43.8%。

上美集团的上市之路颇为坎坷。2002年，公司成立；2003年创办化妆品品牌韩束，2014年推出护肤品品牌一叶子，2015年推出母婴品牌红色小象。

2015年10月，上美集团(当时公司名为“上海韩束化妆品有限公司”)创始人兼CEO吕义雄在朋友圈发文称，自11月1日起，公司将正式更名为上海上美化妆品有限公司，并计划在2018年完成上市。显然，这一愿望未能实现。

2021年2月，公司同中信证券签署上市辅导协议，启动A股上市进程，同样没有结果。

一直以来，上美集团都十分注重营销。

20年前，国内“韩流”盛行，为了增强宣传效果，不少公司都给自家产品贴上韩国标签，上美集团就是其中之一。

2012年，为全力打造“韩束”品牌，上美集团定下明星单品战略，聘请林志玲为形象代言人，投入1.5亿元进行电视广告宣传。

2013年，上美集团斥重金2.4亿元冠名《非诚勿扰》，2014年再次花费5亿元与《非诚勿扰》续约，这一数额刷新当时中国电视广告的纪录。

同样在2014年，“微商”兴起，韩束成立微商事业部，时任韩束微商CEO陈育新宣称，2014年9月做微商以来，韩束在微商渠道“40天销售了一个亿”，这一数据让韩束有了“第一微商”之称。

2015年，韩束自称拥有10万人的微商代理团队，快速扩张引发了诸多问题，代理商层层分销，甚至招来“传销”质疑。

如今，电商成为消费品必争之地，上美集团也着重布局线上，报告期内，其线上渠道收益占总收益的比例分别为52.4%、75.2%、72.9%。

重营销、轻研发

产品质量问题频出

上美集团注重营销的风格被延续下来，招股书显示，报告期内，公司销售及分销开支主要包括：渠道成本及广告有关的营销及推广开支、与销售及分销员工有关的雇员福利开支、运输费，销售和分销开支占总收入的比例分别为46.1%、45.4%、43.1%。也就是说，上美集团每年要拿出近一半收入作为销售费用。

其中，营销推广费用占比最高，报告期内公司营销费分别为8.03亿元、10.7亿元、7.35亿元，占销售及分销开支的比例分别为60.6%、69.6%、65.7%。

与之相较，上美集团一再强调的“中日双科研体系”显得单薄许多，报告期内公司研发成本分别为8290万元、7740万元、7170万元，仅为营销宣传费用的十分之一，占收益的2.9%、2.3%、及2.8%。

上美集团重销售、轻研发，比起产品，营销才是其“闪光点”。

2021年，吴亦凡事件爆发后，韩束作为第一个与吴亦凡解约的品牌，赚取了一波好感度。但值得注意的是，韩束的代言人周期一般是2年一更新，2012年有林志玲，2014年有郭采洁，2016年有古力娜扎，2017年有景甜，2020年有佟丽娅。而韩束与吴亦凡的合作于2019年开始，到2021年，吴亦凡带来的宣传效应已经得到了相当程度的释放，在这个时间节点果断解约，是十分成功的自我宣传。

该事件也暴露出诸多隐患，首先是明星代言问题，如果代言人出事会对品牌造成极大的伤害，而解约时机合适的概率并不大。

吴亦凡事件过后，当红流量小生张哲瀚同样人设崩坍，而一叶子是张哲瀚爆火之后的第一个代言，2021年3月才公开宣布。张哲瀚“翻车”后，一叶子解约速度慢了一步，舆论导向也迅速发生变化。目前，一叶子宣布解约的微博已关闭评论。

其次，是上美集团的宣传转化率。

目前国产美妆及护肤品普遍侧重营销，2021年上半年，珀莱雅销售费用率超42%，丸美股份销售费用率超36%，贝泰妮销售费用率超45%。但在天猫双十一护肤品TOP10的榜单中，曾经榜上有名的韩束和一叶子逐渐消失，已连续4年未上榜。

最后，也是最受消费者关注的一点——产品质量问题。

2016年，上海韩束化妆品有限公司委托，苏州工业园区黎姿化妆品有限公司生产的韩束防晒乳等3批次产品，涉及实际检出成分与产品批件及标识不符。

2017年，韩束在上海市化妆品商品包装专项监督抽查中，被检出美白特润呵护套组包装空隙率项目不合格。

2019年，厦门市市场监督管理局发布的2019年第三期化妆品监督抽检信息显示，一批韩束补水修护面膜质量不合格，该批次产品中检出了产品标签标识以外的防腐剂(苯氧乙醇)，与产品标签标识不一致。

2021年6月，上海市场监督管理局抽查和检验了509家企业销售、生产的1184批次商品，其中共有119批次商品包装不合格，一叶子品牌榜上有名。

上美集团能否成功上市，重拾赛道竞争力，红星资本局将持续关注。 【编辑:左宇坤】

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